财务报表比率分析：主要指标分类及财务基础稳固性探讨

第二节 财务报表的比率分析（一）——主要财务指标

比率分析法要计算一系列财务比率指标，这些指标涉及企业财务管理的各个方面，进而构成一个有机联系的财务指标体系。在实践当中，美国杜邦公司的财务人员创造出的杜邦财务分析体系对西方会计影响颇大，当中以权益报酬率（或者投资报酬率）为核心分解出的一整套财务指标被广泛运用。1993年，在我国开始实施了《企业财务通则》，该通则提出了财务分析的八项基本指标，1995年，财政部则公布了一套企业经济效益评价指标体系，这套体系中，除包含传统的财务指标外，还确立了社会贡献率等有中国特色的评价指标。

对于国际上普遍运用的财务比率指标来讲，人们一般依据其体现的经济意义，把这些指标划分成四大类，分别是：关于公司用于巩固财务基础程度的指标，有着与资产管理效率彼此关联的指标，涉及经营所达成业绩状况的指标，关乎公司蕴含盈利能力水平的指标，以及和股票评价层面相关的指标。

2.1 财务基础的稳固性

其紧密关联着企业偿债能力的，乃是企业财务基础稳固与否。现代企业或多或少总会开展负债经营，然而，一旦举债幅度不恰当，致使无法偿还到期债务，那么或许会在瞬息之间让企业遭受灭顶之灾。

企业的债务存在长短期的不同类别，偿债能力针对短期债务与长期债务是分别进行考察的。企业偿还短期债务的能力由企业资产的流动性所决定，尤其是企业的变现能力。变现能力指的是企业产生现金的能力，它取决于近期能够转换为现金的流动资产的数量。现金是用以偿还短期负债最为主要的手段，所以变现能力的高低体现了企业短期偿债能力的大小。在这方面所使用的指标主要有两个，分别是流动比率和速动比率。

对于现代企业来讲，长期债务大体上被视作一种自有资本，去参与企业的价值创造行为。然而，负债终究是得偿还的。从长远角度看，企业财务基础的稳固程度一般由企业的资本结构所决定，也就是举债和自有权益之间的关联。这方面的指标涵盖（但不限于）：已获利息倍数、资产负债率、资本结构比率以及财务杠杆系数。这些指标一方面能够体现企业偿付长期债务的能力，同时还给出了评价企业资本结构是否合理、财务杠杆运用是否恰当的依据。

2.1.1 变现能力的评价指标

1．流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值，其计算的公式为：

流动比率 = 流动资产/流动负债

流动负债得靠流动资产去偿还，二者关系能从俩不同角度衡量，其一为企业营运资金数量，营运资金是流动资产减掉流动负债后的余额，营运资金越多，表明当期债务还不上的风险越小，其二是流动比率计算，流动比率越大，意味着企业短期偿债能力越强，相比较而言，营运资金额是个绝对数指标，要是不同企业资产规模差异大，绝对数指标拿来比较意义很有限。流动比率属于相对数指标，它将企业规模变量的影响给排除掉了，在不同企业相互之间，或者同一企业不同历史时期相互之间，进行短期偿债能力比较时，它更为合适。

企业究竟该保持怎样的流动比率呢具体数值是多少呢，针对对于这个问题没有固定的答案这种情况，一般而言人们觉得，制造业合理的流动比率应当在2∶1左右这种程度，这乃是源于制造业中情形下存货常常占居于流动资产的一半这个比例，其变现的能力不太令人满意，所以呢也就造成了企业其他变现能力相对较强的资产应当大体上与流动负债处于相当的状态，短期债务的偿还才会有保障得以实现。当然了，流动资产构成主要是以现金和应收账款为主的企业这种类型，像酒店业这类行业，其流动比率能够适当低一些比率分析法，毕竟过大的流动比率说不定也可能意味着企业对于资金没有能够进行有效的运用。总的来说，流动比率究竟适不适当，需要综合考量企业所属行业的特点，流动资产具体的构成情况，以及流动负债本身的性质等方方面面的因素之后才能确定。

2．速动比率

流动比率展现出企业流动资产整体的变现能力，鉴于流动资产里存货的变现性跟其他资产差异较大，运用流动比率去衡量企业的短期偿债能力存在一定缺陷，所以人们基于流动比率设计了速动比率指标，期望能更精准地反映企业的短期偿债能力。

又被叫做酸性测试比率的速动比率，是速动资产和流动负债二者比值，速动资产包含哪些资产项目，当前存在争议，不过通常会把存货从流动资产里剔除，所以速动比率的计算公式是：

速动比率 =（流动资产-存货）/流动负债

一般认为，速动比率为 1∶1 时比较合适。

需要予以说明的是，即便速动比率相较于流动比率来讲，更能够精准地反映出企业的短期偿债能力，然而速动资产并非是毫无变化的。比如说，速动资产里的应收账款以及有价证券在进行变现的时候，也有可能会因为出现坏账或者市价下跌的情况而产生减值，所以，对于速动比率的分析还必须要与应收账款的分析以及有价证券的市价分析相互结合起来。

2.1.2 偿还长期负债的能力的评价指标

1．已获利息的倍数

企业对于长期负债有着一项基本义务，这项义务是支付利息，利息的支出源自企业的收益，已获利息倍数指的是经营业务收益和利息费用的比率，它的计算公式是：

利息倍数 = 税前息前盈余/利息费用

“不扣除利息费用以及所得税费用的盈余叫「税前息前盈余」（earnings before interest&tax, EBIT），它能反映企业运用包括自筹和举债等所有资本所创造出的收益”，“已获利息倍数指标用来衡量企业从经营创造的收入里偿还债务利息的能力”，“一般觉得，已获利息倍数处于3到4倍以上会比较安全”，“足够大的利息倍数不但表明企业有充足收益去偿还利息比率分析法，还是显示借入资金被有效运用的标志之一”。

2．资产负债率

资产负债率，也被称作举债经营比率，或者债务比率，它所指的是负债总额跟资产总额之间的比例关系，其计算公式如下。

资产负债率 = 负债总额/资产总额

公式里的「负债总额」涵盖长期负债以及短期负债，这里得针对短期负债进行一番说明，虽说短期负债当中的具体项目处于持续变动状态，然而作为一个整体，企业始终长期占用着一定数量的短期负债，所以，它能够被视同为长期性资本来源的一部分。

资产负债率展现企业资产总额里，有多少资产是借助借债获取的，它还能够衡量企业在清算时，债权人利益受保护的程度。从债权人的角度而言，资产负债率越低越理想，这意味着企业的风险主要由股东承担，债权人的贷款或者其他债权所面临的风险较小。从股东以及经营者的角度来说，资产负债率具备财务杠杆的特性，对它的评价应当结合企业的总资产报酬率与债务利息率之间的关系来确定。若总资产报酬率比债务利息率大，表明举债所创造的收益高于债务成本，股东能够获取支付固定利息后剩余的超额利润。要是总资产报酬率比债务利息率小，这对股东而言不太有利，原因在于预先支付的固定数额的债务利息使得股东可享受的利润份额相应减少。资产负债率高，意即企业存在高收益与高风险同时存在的情况；资产负债率低，说明企业风险较小，不过风险收益同样也少。

存在于我国沪市的一家名为上海隧道工程股份有限公司的上市公司，在1998年末的时候，其资产负债率为69%，相较于1997年而言增长了4个百分点起步网校，负债增长的额度达到了2.9亿元。然而，该公司在同期的时候业务也实现了迅速增长，总资产报酬率达到了8.4%，并且1998年银行一年期贷款利率为6.93%。所以，高于资金成本的总资产报酬率产生了杠杆效应，致使公司的权益报酬率提高了4个百分点，最终达到了20.13%。

3．产权比率

产权比率又称资本结构比率，或债务股权比，其计算公式为：

产权比率 = 负债总额/所有者权益总额

产权比率体现企业资本的构成情况，它属于衡量企业财务结构是不是稳定的关键标志。通常来讲，股东资本理应大于借入资本，然而也并非绝对如此。产权比率高，意味着是高风险、高收益的财务结构；产权比率低，表明是低风险、低收益的财务结构，在这方面与资产负债率的财务杠杆性质是相符的。

同时，产权比率还是用以衡量债权人投入的资本受股东权益保障程度怎样的指标，要是产权比率过高，负债远超净资产，对债权人潜在威胁极大，企业一旦破产，债权人权益便无法得到保障，因而，于债权人来讲，产权比率越低越不错。

4．财务杠杆系数

（1）财务杠杆与财务风险

前面对于资产负债率以及产权比率所作的介绍，均提及了「财务杠杆」（Debt - Equity Leverage, DEL）这个概念。企业进行举债经营，不管获利或没有获利，也不管获利的大小程度怎样，债务利息负担维持不变。所以，在利润出现增加的状况下，每一单位利润所承担的利息就会相应地减少，进而给股东收益带来更大程度的提升；在利润出现减少的情形时，每一单位利润所承担的利息就会相应地增加，进而致使股东收益更大程度地降低。这种债务对股东收益的放大或者减小的影响效应称为财务杠杆。